1 發(fā)改委推介2.14萬(wàn)億PPP傳統(tǒng)基建項(xiàng)目，發(fā)力7大傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域
發(fā)改委傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域2.14萬(wàn)億項(xiàng)目庫(kù)比較新出爐!近日，發(fā)改委向社會(huì)公開(kāi)推介第三批PPP項(xiàng)目，針對(duì)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，此次項(xiàng)目涉及能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)和重大市政工程等七個(gè)領(lǐng)域，其中重大市政工程、交通運(yùn)輸、水利項(xiàng)目居前三，占比達(dá)89.2%。這與8月30日印發(fā)的《關(guān)于切實(shí)做好傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作有關(guān)工作的通知》中鎖定的7大傳統(tǒng)基建領(lǐng)域完全契合。
2 第三批項(xiàng)目體量與前兩批相一致，前兩批項(xiàng)目簽約金額超萬(wàn)億
在此之前，發(fā)改委已于2015年5月、12月分別推介了、二批項(xiàng)目庫(kù)，此次推介第三批旨在發(fā)力推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目投資，項(xiàng)目數(shù)量1233個(gè)，總投資約2.14萬(wàn)億元，與前兩批體量一致。發(fā)改委前兩批推介項(xiàng)目從投資總額看，項(xiàng)目投資額4.23萬(wàn)億(考慮退庫(kù)為2.97萬(wàn)億，留存率70.2%);從簽約落地情況看，發(fā)改委前兩批簽約項(xiàng)目619個(gè)，投資額1萬(wàn)億，簽約率35.2%(批57.8%，第二批16.8%)。
3 PPP是當(dāng)前比較大的投資主題
PPP是當(dāng)前比較大的投資主題：1)催化劑不斷：后續(xù)財(cái)政部第三批PPP示范項(xiàng)目釋放，9月底財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)三季報(bào)以及10月上市公司三季報(bào)披露，稅收優(yōu)惠等政策。2)資金加速到位：1800億國(guó)家PPP引導(dǎo)基金加速落地，銀行等金融機(jī)構(gòu)放款加速。在政策、資金扶持加速的背景下，“大訂單-再融資-更大訂單-再再融資”邏輯開(kāi)始兌現(xiàn)，上市公司拿訂單動(dòng)力強(qiáng)，在手訂單推升16、17年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期，關(guān)注估值切換機(jī)會(huì)!
1 發(fā)改委第三批PPP項(xiàng)目庫(kù)出爐，政策力度不斷加大
2015年5月，發(fā)改委在其網(wǎng)站上開(kāi)辟了“PPP項(xiàng)目庫(kù)”專(zhuān)欄，公開(kāi)發(fā)布政府和社會(huì)資本合作(PPP)推介項(xiàng)目，建立了首個(gè)部委層面的PPP項(xiàng)目庫(kù)。并向社會(huì)公開(kāi)推介了批1043個(gè)項(xiàng)目、總投資1.97萬(wàn)億元。同年12月，發(fā)改委公開(kāi)推介了第二批1488個(gè)項(xiàng)目、總投資2.26萬(wàn)億元。
2016年9月，發(fā)改委向社會(huì)公開(kāi)推介第三批針對(duì)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目，鎖定七大傳統(tǒng)基建投資領(lǐng)域，項(xiàng)目數(shù)量1233個(gè)，總投資約2.14萬(wàn)億元，涉及能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)和重大市政工程等。發(fā)改委推介項(xiàng)目總額擴(kuò)張至6.37萬(wàn)億，考慮、第二批退庫(kù)，截至目前項(xiàng)目庫(kù)總?cè)萘繛?.1萬(wàn)億。
PPP項(xiàng)目庫(kù)的成立有利于及時(shí)跟蹤PPP項(xiàng)目調(diào)度，匯總項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展;強(qiáng)化各地對(duì)于PPP項(xiàng)目信息披露，便于社會(huì)資本對(duì)PPP項(xiàng)目庫(kù)中的項(xiàng)目進(jìn)行研究比較，提高了PPP項(xiàng)目的參與效率。PPP項(xiàng)目庫(kù)不斷擴(kuò)容彰顯出發(fā)改委推動(dòng)PPP項(xiàng)目落地的決心。
1.1 配套政策：兩部委頻出政策支持PPP項(xiàng)目落地
近兩年間，在發(fā)改委、財(cái)政部?jī)刹课呐ο�，PPP政策從無(wú)到有、從有到好。2014年9月，財(cái)政部發(fā)布PPP領(lǐng)域綱領(lǐng)性文件《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問(wèn)題的通知》，針對(duì)PPP示范項(xiàng)目的開(kāi)展、財(cái)政管理職能的履行等方面提出了詳細(xì)的要求，旨在拓寬城鎮(zhèn)化建設(shè)融資渠道，促進(jìn)政府職能加快轉(zhuǎn)變，完善財(cái)政投入及管理方式，盡快形成有利于促進(jìn)PPP模式發(fā)展的制度體系。
同年12月，為鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)投資，增強(qiáng)公共產(chǎn)品供給能力，發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)PPP的主要原則、項(xiàng)目范圍及模式、工作機(jī)制、政策保障等方面作出了規(guī)范。以上核心文件的出臺(tái)，是財(cái)政部和發(fā)改委從整體上對(duì)PPP項(xiàng)目的開(kāi)展做出的明確規(guī)范，有利于相關(guān)制度體系的形成，保障PPP項(xiàng)目的順利實(shí)施。
財(cái)政部、發(fā)改委相繼下發(fā)配套文件，加強(qiáng)PPP落地的可操作性。2015年4月，財(cái)政部下發(fā)了《政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目財(cái)政承受能力論證指引》，從財(cái)政的角度明確了每一年度全部PPP項(xiàng)目占一般公共預(yù)算支出比例應(yīng)當(dāng)不超過(guò)10%，保障政府切實(shí)履行合同義務(wù)，有效防范和控制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn);2015年發(fā)改委分別與國(guó)開(kāi)行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)手，就PPP的資金支持出臺(tái)相關(guān)政策，推進(jìn)開(kāi)發(fā)性金融、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持PPP，拓寬PPP項(xiàng)目的融資渠道。
加大在特定領(lǐng)域開(kāi)展PPP的政策扶持力度。2015年2月，財(cái)政部聯(lián)合住建部就市政公用領(lǐng)域開(kāi)展PPP下發(fā)文件，引導(dǎo)社會(huì)資本參與市政公用產(chǎn)品和服務(wù)供給。3月，發(fā)改委、財(cái)政部、水利部聯(lián)合推進(jìn)重大水利工程建設(shè)運(yùn)營(yíng)向社會(huì)資本開(kāi)放。4月，財(cái)政部、環(huán)保部就水污染防治領(lǐng)域PPP工作規(guī)范體系的建立提出實(shí)施意見(jiàn);財(cái)政部、交通運(yùn)輸部推廣在收費(fèi)公路領(lǐng)域的PPP模式開(kāi)展。除此之外，財(cái)政部相繼又聯(lián)合國(guó)土資源部等部委，分別就公共租賃住房、鐵路建設(shè)、城市停車(chē)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域推廣運(yùn)用PPP模式下發(fā)指導(dǎo)性文件，引導(dǎo)PPP模式在特定領(lǐng)域的推廣，全方位推動(dòng)PPP發(fā)展。
1.2 立法層面：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議定調(diào)PPP領(lǐng)域兩法合一
2016年7月，李克強(qiáng)總理主持國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取PPP模式推廣情況匯報(bào)，會(huì)議明確表示，推廣PPP模式對(duì)促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、補(bǔ)短板、擴(kuò)就業(yè)等具有重要意義。此次會(huì)議定調(diào)PPP領(lǐng)域兩法合一。自2014年以來(lái)財(cái)政部和發(fā)改委紛紛牽頭推進(jìn)PPP領(lǐng)域的立法工作，財(cái)政部起草的《政府和社會(huì)資本合作法(征求意見(jiàn)稿)》已于2015年12月意見(jiàn)征求結(jié)束，發(fā)改委所提請(qǐng)的《特許經(jīng)營(yíng)立法》則預(yù)計(jì)3季度形成送審稿。
此次會(huì)議中，法制辦表示將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)兩部門(mén)意見(jiàn)，推進(jìn)單一法案的立法工作，為推廣PPP模式提供根本的法律保障，至此兩部委并行推進(jìn)的法律合二為一，有助于避免多頭監(jiān)管，也讓PPP項(xiàng)目更好地落地。
2 發(fā)改委PPP項(xiàng)目庫(kù)超6萬(wàn)億，首批推介簽約率近60%
2.1 三批推介項(xiàng)目總額超6萬(wàn)億，前兩批保留率70.2%
發(fā)改委目前已向全社會(huì)公開(kāi)推介三批項(xiàng)目，合計(jì)3764個(gè)，投資額6.37億元。其中批推介項(xiàng)目1043個(gè)，總投資1.97萬(wàn)億;第二批公開(kāi)推介了1488個(gè)項(xiàng)目、總投資2.26萬(wàn)億。2016年9月，發(fā)改委向社會(huì)公開(kāi)推介第三批1233個(gè)針對(duì)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目，鎖定七大傳統(tǒng)基建投資領(lǐng)域，總投資約2.14萬(wàn)億元，旨在發(fā)力推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目投資。
發(fā)改委前兩批推介項(xiàng)目中，批推介1043個(gè)，因多種因素變化而不再采用PPP模式的項(xiàng)目254個(gè);第二批退庫(kù)項(xiàng)目518個(gè);考慮一二批的退庫(kù)，PPP項(xiàng)目庫(kù)比較新項(xiàng)目共2992個(gè)，投資額5.1萬(wàn)億元。
整體來(lái)看，發(fā)改委批項(xiàng)目數(shù)保留率75.6%，剔除退庫(kù)項(xiàng)目后比較終投資額1.44萬(wàn)億，投資額保留率73.1%;第二批項(xiàng)目數(shù)保留率65.2%，剔除退庫(kù)項(xiàng)目后比較終投資額1.53萬(wàn)億，投資額保留率67.7%。
從推介項(xiàng)目數(shù)量的地區(qū)分布來(lái)看，批項(xiàng)目中，安徽、江蘇、貴州、山東、云南居前五位，分別有127、107、85、72、71個(gè)，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)的44.3%;第二批項(xiàng)目中，兵團(tuán)、河北、安徽、山西、浙江居前五位，分別有166、139、138、120、93個(gè)，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)的44.09%。第三批項(xiàng)目中，云南、四川、甘肅、安徽、兵團(tuán)居前五位，分別為175、127、122、99、70個(gè)，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)的48.09%。
從推介項(xiàng)目投資金額的地區(qū)分布來(lái)看，批項(xiàng)目中安徽、浙江、北京、山東、甘肅居前五位，分別為2385、1681、1676、1363、1307億元，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目的42.72%，各省PPP投資額相對(duì)分散;第二批項(xiàng)目中，云南、河北、浙江、天津、北京居前五位，分別為3662、3384、2261、1631、1336億元，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目的54.44%。第三批項(xiàng)目中，云南、四川、甘肅、安徽、浙江居前五位，分別為5196、2248、1520、1324、1285億元，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)的54.04%。與、二批相比，呈現(xiàn)出進(jìn)一步集中趨勢(shì)。
從推介項(xiàng)目數(shù)量的行業(yè)分布來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為發(fā)改委力推的領(lǐng)域。將發(fā)改委批原推介項(xiàng)目整合，按照市政設(shè)施、公共服務(wù)、交通設(shè)施、生態(tài)環(huán)境、水利、農(nóng)業(yè)等七個(gè)類(lèi)別進(jìn)行重分類(lèi)后，按項(xiàng)目數(shù)量排序，市政設(shè)施、公共服務(wù)、交通設(shè)施居前三位，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)的81.27%;將第二批原推介項(xiàng)目整合，按照上述七個(gè)類(lèi)別進(jìn)行重分類(lèi)后，按項(xiàng)目數(shù)量排序，市政設(shè)施、公共服務(wù)、交通設(shè)施居前三位，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)的86.83%。
發(fā)改委第三批推介項(xiàng)目旨在力促7大傳統(tǒng)基建領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目投資，類(lèi)別劃分口徑與和第二批項(xiàng)目有較大差異。按項(xiàng)目數(shù)量排序，重大市政工程、交通運(yùn)輸、水利居前三位，分別為574、373、153個(gè)，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)的89.21%。其中，為前兩批項(xiàng)目可比口徑的水利、農(nóng)業(yè)分別為153、34個(gè)。
從推介項(xiàng)目金額的行業(yè)分布來(lái)看，交通設(shè)施與市政工程占比較大。按投資金額排序，發(fā)改委、二批推介項(xiàng)目中交通設(shè)施、市政設(shè)施、公共服務(wù)均居前三位，合計(jì)分別占入庫(kù)項(xiàng)目投資總額的87.42%、92.5%。
發(fā)改委第三批按項(xiàng)目投資額排序，交通運(yùn)輸、重大市政工程、水利居前三位，分別為1.48萬(wàn)億、4133、1438億元，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目投資總額的95.08%。其中，為前兩批項(xiàng)目可比口徑的水利、農(nóng)業(yè)分別為1438、265億元，相較于前兩批有較大提升。
第三批推介項(xiàng)目領(lǐng)域與8月30日印發(fā)的《關(guān)于切實(shí)做好傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作有關(guān)工作的通知》中鎖定的7大傳統(tǒng)基建領(lǐng)域完全契合�！锻ㄖ访鞔_要求各地發(fā)展改革部門(mén)會(huì)同有關(guān)行業(yè)主管部門(mén)，切實(shí)做好能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)以及重大市政工程等7大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(PPP)推進(jìn)工作。相關(guān)領(lǐng)域PPP項(xiàng)目需求和落地有望加速。
從推介項(xiàng)目單體投資額的行業(yè)分布看，交通設(shè)施單體投資較大。將發(fā)改委批原推介項(xiàng)目整合，按照上述七個(gè)類(lèi)別進(jìn)行重分類(lèi)后，按項(xiàng)目單體投資額排序，交通設(shè)施、其他、水利居前三位，分別為65.6、23.2、14.5億元。第二批原推介項(xiàng)目中，交通設(shè)施、其他、市政設(shè)施居前三位，分別為53.2、12.2、8.3億元。
第三批推介項(xiàng)目中，交通運(yùn)輸、環(huán)境保護(hù)、水利居項(xiàng)目單體投資額前三位。交通運(yùn)輸類(lèi)項(xiàng)目平均單體投資額39.66億元;環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目平均單體投資額13.37億元;水利項(xiàng)目平均單體投資額9.4億元。
從投資體量看，1-10億的項(xiàng)目占比達(dá)57%。第三批1233個(gè)項(xiàng)目中，1億元以下項(xiàng)目141個(gè)，占11.44%;1-10億元項(xiàng)目706個(gè)，占57.26%;10-50億元項(xiàng)目287個(gè)，占23.28%;50億元以上項(xiàng)目99個(gè)，占8.03%。
2.2 發(fā)改委項(xiàng)目庫(kù)累計(jì)簽約超萬(wàn)億，批推介簽約率近60%
批項(xiàng)目簽約率近60%，第二批仍有待推廣。8月23日，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站披露PPP項(xiàng)目庫(kù)比較新進(jìn)展。發(fā)改委批789個(gè)比較終推介項(xiàng)目中，已簽約456個(gè)、總投資8151.7億元，項(xiàng)目簽約率57.18%。第二批970個(gè)比較終推介項(xiàng)目中，已簽約163個(gè)、總投資1867.4億元，簽約率16.8%，該批項(xiàng)目公開(kāi)推介時(shí)間較短，從發(fā)起、談判到簽約需要一定時(shí)間，因此目前的簽約率稍低。截至2016年7月底，兩批公開(kāi)推介的PPP項(xiàng)目中，已有619個(gè)項(xiàng)目簽約，總投資1萬(wàn)億元，總項(xiàng)目簽率35.2%。
落地項(xiàng)目集中在市政、公共服務(wù)領(lǐng)域，占比約半數(shù)。從行業(yè)分布看，兩批簽約的項(xiàng)目主要集中在市政、公共服務(wù)及交通等領(lǐng)域，其中污水處理、公用事業(yè)等基建投資項(xiàng)目數(shù)占比約48%(兩批項(xiàng)目合計(jì)比例)�？偣埠灱s的619個(gè)項(xiàng)目中，污水、垃圾處理項(xiàng)目173個(gè)，占28%;供水、供熱、燃?xì)獾软?xiàng)目127個(gè)，占20%;鐵路、公路、港口等項(xiàng)目98個(gè)，占16%;學(xué)校、醫(yī)院、體育等項(xiàng)目74個(gè)，占12%。值得關(guān)注的是，第二批簽約項(xiàng)目中，學(xué)校、醫(yī)院、體育等項(xiàng)目?jī)H有10個(gè)，比批減少了54個(gè)。這可能與地方財(cái)政收入有限，導(dǎo)致政府付費(fèi)為主的PPP項(xiàng)目減少有關(guān)。
從簽約項(xiàng)目的地區(qū)分布看，云南、安徽、山東、浙江、貴州等地簽約項(xiàng)目較多，共占比41%。批簽約項(xiàng)目較多的云南、山東、安徽、貴州等地區(qū)，第二批簽約項(xiàng)目數(shù)量明顯減少;批簽約項(xiàng)目較少的浙江、河北、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)等地區(qū)、單位，第二批簽約項(xiàng)目明顯增加。
從兩批簽約項(xiàng)目的投資規(guī)�？�，投資結(jié)構(gòu)大體相近，以1-10億元的項(xiàng)目為主，項(xiàng)目數(shù)量達(dá)332個(gè)，占比54%。兩批項(xiàng)目變化上，第二批大額投資項(xiàng)目的占比有所降低，10億元以上項(xiàng)目占比從10%下降到7%;1億元以下的小額項(xiàng)目從18%增加值21%。
3 發(fā)改委建立PPP典型案例庫(kù)，PPP項(xiàng)目落地加速可期
發(fā)改委向全國(guó)征集基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域典型案例。早在2015年7月發(fā)改委就發(fā)布了批13個(gè)項(xiàng)目典型案例，借以宣傳和推廣有價(jià)值的典型項(xiàng)目。例如京港地鐵4號(hào)線(xiàn)就為批典型案例中的一個(gè)，該案例詳細(xì)介紹了PPP運(yùn)作模式，為后續(xù)軌交項(xiàng)目的開(kāi)展提供了值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)。
2016年9月2日，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目典型案例的通知》，向全國(guó)征集傳統(tǒng)基礎(chǔ)社會(huì)領(lǐng)域PPP典型案例。明確項(xiàng)目范圍包括能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)及重大市政工程等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域2000年以來(lái)投入運(yùn)營(yíng)或已簽約在建的PPP項(xiàng)目，優(yōu)先考慮民間資本參與的PPP項(xiàng)目，兼顧項(xiàng)目的行業(yè)和地域分布。這有利于總結(jié)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推廣PPP模式的成功經(jīng)驗(yàn)和做法，引導(dǎo)相關(guān)學(xué)習(xí)借鑒。
各方政策持續(xù)加碼，PPP落地預(yù)期加速。政策扶持PPP的力度仍在加強(qiáng)，近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議聚焦PPP，并推動(dòng)財(cái)政部和發(fā)改委兩部并行推進(jìn)的法律合二為一，為推廣PPP模式提供根本的法律保障。《PPP項(xiàng)目財(cái)政管理辦法》也已進(jìn)入征求意見(jiàn)階段，提出地方政府不履約時(shí)的扣款機(jī)制和將PPP支出納入預(yù)算管理，以期解決在推動(dòng)PPP發(fā)展中遇到的政府信用問(wèn)題。財(cái)政部第三批示范項(xiàng)目已進(jìn)入評(píng)審階段，預(yù)期9月上旬公布比較終名單。政策加碼背景下，預(yù)期PPP落地將進(jìn)一步加快，反映在上市公司訂單持續(xù)增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性不斷提高。
我們依舊認(rèn)為PPP是當(dāng)前比較大的投資主題：1)催化劑不斷：后續(xù)財(cái)政部第三批PPP示范項(xiàng)目釋放，9月底財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)三季報(bào)以及10月上市公司三季報(bào)披露，稅收優(yōu)惠等政策。2)資金加速到位：1800億國(guó)家PPP引導(dǎo)基金加速落地，銀行等金融機(jī)構(gòu)放款加速。在政策、資金扶持加速的背景下，“大訂單-再融資-更大訂單-再再融資”邏輯開(kāi)始兌現(xiàn)，上市公司拿訂單動(dòng)力強(qiáng)，在手訂單推升16、17年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期，關(guān)注估值切換機(jī)會(huì)!
